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終於有人講清楚了：中美貿(mào)易戰對(duì)我們意味著什麼？應(yīng)吸取什麼樣的教訓(xùn)！
來(lái)源:https://mp.weixin.qq.com/s/_55dDQ9ML73aXtP16zu8hQ | 作者:pmo6b63b0 | 發(fā)布時(shí)間: 2018-07-05 | 17386 次瀏覽 | 分享到:

第二個(gè)機(jī)制是石油交易的美元計(jì)價(jià)機(jī)制。1971年尼克森關(guān)閉「黃金窗口」、美元與黃金脫鉤之後，美元面臨的最大問(wèn)題是如何確保自身的儲(chǔ)備貨幣地位。為此，美國(guó)迅速找到了石油這種工業(yè)血液，聯(lián)合沙特等國(guó)建立了石油交易的美元計(jì)價(jià)機(jī)制。這就意味著其他國(guó)家若要進(jìn)口石油必須用美元支付，因而就必須儲(chǔ)備美元。這樣，美元在與黃金脫鉤之後依然牢固地保持著全球儲(chǔ)備貨幣的地位。

第三個(gè)是美國(guó)對(duì)外債務(wù)的本幣計(jì)價(jià)機(jī)制。美國(guó)80%以上的對(duì)外債務(wù)是以自己可以印刷的美元計(jì)價(jià)的。就此大家不難想像，美國(guó)霸權(quán)或者說(shuō)美元霸權(quán)達(dá)到一種什麼樣的程度！也就是說(shuō)，在理論上和實(shí)踐上講，針對(duì)自己的對(duì)外負(fù)債美國(guó)是可以通過(guò)印刷美元解決的。當(dāng)然，正是由於美元是美國(guó)控制世界的最主要工具，現(xiàn)實(shí)中美聯(lián)儲(chǔ)、財政部還是格外慎重的，輕易不會(huì)亂來(lái)。但事實(shí)上，美國(guó)在2008年危機(jī)之後已經(jīng)搞了四次量化寬鬆，釋放出大量流動(dòng)性。我曾在課堂上說(shuō)過(guò)，學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)或研究經(jīng)濟(jì)學(xué)的人不要輕言「美國(guó)衰落」。在我看來(lái)，「美國(guó)衰落」有一個(gè)重要標(biāo)誌，即當(dāng)美國(guó)對(duì)外發(fā)債的大部分不用美元標(biāo)價(jià)而是用歐元、英鎊、日元或者人民幣標(biāo)價(jià)的時(shí)候，這個(gè)國(guó)家真的是衰落了。如果你看不到這一天，請不要輕言「美國(guó)衰落」。

正是由於中國(guó)處在「美元體系」當(dāng)中，不僅使得我們擁有大量的美國(guó)國(guó)債，而且基礎(chǔ)貨幣發(fā)行也對(duì)其產(chǎn)生嚴(yán)重依賴。

坦率地說(shuō)，近十年來(lái)，中國(guó)M2的發(fā)行量幾乎是世界第一。我們的M2對(duì)GDP之比為2.1：1，而美國(guó)為0.9：1。發(fā)了這麼多貨幣，為什麼大家感覺不到呢？有很多原因，但有兩(liǎng)個(gè)原因最為重要。一是我們的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行很大程度是用外匯佔款來(lái)實(shí)現(xiàn)的。也就是央行收購(gòu)企業(yè)和公司個(gè)人手中的美元，按照市場(chǎng)匯率再釋放出人民幣，通過(guò)這種方式把流動(dòng)性釋放出來(lái)。外匯佔款佔到央行釋放流動(dòng)性的比例最高時(shí)達(dá)到80%以上，目前也在60%到左右。也就是說(shuō)，美元儲(chǔ)備是人民幣發(fā)行的重要的信用基礎(chǔ)，這在很大程度上確保了人民幣匯率的穩(wěn)定。當(dāng)然還有一個(gè)重要原因就是房地產(chǎn)擴張，使得央行釋放出來(lái)的相當(dāng)大一部分流動(dòng)性被房地產(chǎn)套住了。

所以，貿(mào)易戰果真打下去，接下來(lái)的影響就會(huì)涉及到貨幣金融領(lǐng)域。美國(guó)人非常清楚，如果我們的美元儲(chǔ)備大幅度減少，那麼人民幣發(fā)行的信用基礎(chǔ)就會(huì)出問(wèn)題。還有一點(diǎn)，就是我們賺取外匯的能力也將受到影響。由於中國(guó)是典型的「貿(mào)易國(guó)家」，本幣不是世界貨幣，不得不將貨幣信用寄托在其他貨幣比如美元身上，而且國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、軍隊(duì)的現(xiàn)代化軍隊(duì)建設(shè)，包括大國(guó)外交、「一帶一路」都需要大量資金，因而外匯儲(chǔ)備規(guī)模對(duì)中國(guó)而言格外重要。就近幾年外匯增長(zhǎng)狀況來(lái)看，2016年我們在投資領(lǐng)域的外匯淨收益出現(xiàn)了440多億美元的負(fù)值。2017年我們加強(qiáng)了外匯管制，勉強(qiáng)恢復到近130億美元的正值。但是今年1—5月，我們在投資領(lǐng)域中的外匯收入不足50億美元。在貿(mào)易領(lǐng)域的數(shù)據(jù)就更難看了。去年上半年全口徑貿(mào)易順差尚有540億美元左右，但截止到今年五月全口徑的貿(mào)易逆差將近250億美元。六月份的統(tǒng)計(jì)還沒出來(lái)，但一個(gè)月扭轉(zhuǎn)不了大局。也就是說(shuō)，今年上半年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的淨逆差格局已定。更為重要的是，我們的外匯儲(chǔ)備狀況也不容樂觀(guān)。有學(xué)者測(cè)算過(guò)，截止到今年五月份，我國(guó)的淨外匯儲(chǔ)備也就是外匯儲(chǔ)備減去外幣負(fù)債，約為1.9萬(wàn)億美元，比2013年2.96萬(wàn)億美元的峰值減少了近30%。關(guān)鍵問(wèn)題是，這1.9萬(wàn)億美元並不都是歸我們所有。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，到今年四月底，規(guī)模以上的外資企業(yè)（含港澳臺(tái)）總資產(chǎn)為21.68萬(wàn)億人民幣，按照6.45的匯率計(jì)算，折合成美元資產(chǎn)的話(huà)約為1.55萬(wàn)億美元。也就是說(shuō)，在1.9萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備淨值中有80%以上是外資企業(yè)擁有的。我在授課時(shí)曾說(shuō)過(guò)，由外資企業(yè)投資所形成的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)於賭場(chǎng)的籌碼。什麼概念呢？賭客進(jìn)賭場(chǎng)後會(huì)將各種貨幣換(huàn)成籌碼，無(wú)論在賭場(chǎng)中玩輸(shū)了還是贏(yíng)了，他所擁有的籌碼可以再換(huàn)成自己需要的貨幣拿走。也就是說(shuō)，這些投資的所有權(quán)歸外資企業(yè)，外資企業(yè)可以隨時(shí)撤資或者在投資期限到期後撤資。雖然現(xiàn)階段中美貿(mào)易戰的爆發(fā)不會(huì)導(dǎo )致外資全部撤走，假如只撤資三成，也就是5000億美元左右，1.9萬(wàn)億再減去5000億，我們還剩多少？我們還有那麼多要做的事情需要錢。

所以，川普發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰的目的究竟是什麼？我想恐怕不只在貿(mào)易領(lǐng)域，還在「中國(guó)製造2025」，更可能是通過(guò)貿(mào)易戰的方式迫使我國(guó)做出更大讓步，而且很可能是迫使中國(guó)在貨幣金融領(lǐng)域更大開(kāi)放。我們知道，美國(guó)是一個(gè)地地道道的「金融國(guó)家」，我十幾年來(lái)一直研究這個(gè)問(wèn)題。表面上看，川普發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰是在兌現(xiàn)自己的競(jìng)選承諾，為「鐵鏽地帶」那幾個(gè)州的藍(lán)領(lǐng)工人爭(zhēng)取更大利益，迄今為止他在這方面做得很不錯。但由於美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu )的變化即日益高度金融化，華爾街金融資本的利益是其必須予以重視的。金融資本的目標(biāo)是要賺取全球金融市場(chǎng)的收益，其前提條件就是世界各國(guó)貨幣金融市場(chǎng)的開(kāi)放，但迄今為止中國(guó)這塊骨頭美國(guó)始終沒有啃下來(lái)。我們的資本項(xiàng)目沒有完全放開(kāi)。川普的發(fā)動(dòng)對(duì)華貿(mào)易戰的核心目標(biāo)有許多，我想在他的謀劃(huà)中，不會(huì)沒有迫使中國(guó)更大幅度開(kāi)放貨幣金融市場(chǎng)的目標(biāo)。